春学期にベンチャーキャピタル関係の授業を取る予定なのですが、担当教員であるJesse Friedが記事を載せていたので、偵察がてら拝見。
http://www.law.harvard.edu/news/spotlight/business-law/index.html
もともと、彼はバークレーにいたはずで、客員教員だと思っていたのですが、気づいたらうちに引き抜かれていました(・・)
記事の要旨としては、
・CEOは基本的に報酬をもらい過ぎ。
・短期的な利益を求めがちになるが、長期的な会社の利益を促進する経営を促進させる仕組みが望ましい。もう少し長期的に株式を保有してもらうような形の報酬が望ましいが、たとえば、引退まで売却できないみたいな制限をつけると、優秀なCEOの早期引退を促進してしまうので、アレンジには検討が必要。
・Directorsの選任において、CEOの影響は大きいので、その意味では株主からのコントロールが強化された方が望ましい。この観点からすると、Say on Payとかいいかも。
という感じです。
「Say on Pay」とは、こんな感じ↓(Wikipediaの本日付「say on pay」から引用)
Say on pay is a term used for a rule in corporate law whereby a firm's shareholders
have the right to vote on the remuneration of executives.
Often described in corporate governance or management theory as an agency problem,
a corporation's directors are likely to overpay themselves because, directly or
indirectly, they are allowed to pay themselves as a matter of general management power.
[1] Directors are elected to a board that has a fiduciary duty to protect the interests
of the corporation.[2] In large listed companies, executive compensation will usually
be determined by a compensation committee comprised of board members.[3]
賛成論としては、↓
Proponents argue that “say on pay” reforms strengthen the relationship between the
board of directors and shareholders, ensuring that board members fulfill their
fiduciary duty. [4]
批判としては、↓
Critics of the policy believe that “say on pay” does not effectively or comprehensibly
monitor compensation, and consider it to be reactionary policy rather than proactive policy,
because it does not immediately affect the Board of Directors. Some argue it is counter-productive
because it diminishes the authority of the Board of Directors. [5]
このあたりの議論は百花繚乱です。たとえば、↓な感じ。
http://blogs.harvardbusiness.org/hbr/how-to-fix-executive-pay/
物事の値段を決める時に、その物の価値を測ることはもちろん重要で、不動産や会社を買う時には、
市場での価格、生み出すキャッシュフローの価値等の要素を勘案して決める手法が比較的一般的だと思いますが、例えば、CEOにそれを当てはめると(あてはめの可否・範囲については議論があるとしても)、
彼と同質の人を外からもってくるにはいくら必要か、彼がどの程度会社に利益をもたらしたのか、なども考慮要素になるはず。抽象論としては敷衍性があるのかもしれませんが、具体論に落とし込む時に、それぞれの異なるコーポレートカルチャーを前提としてどのような仕組みがいいのか、そして、その仕組みがちゃんと機能するためにはどうすればいいのか、など論点は尽きません。
「CEOの代替不可能なこと」は報酬を挙げる一要因になり得ますが、逆に、「彼しかこの会社は経営できない」となると、経営の継続性の観点からは望ましくなく、CEOとしては、自分が代替不可能にならないように
会社を設計していかなくてはならない、という点で一定の矛盾を抱えているようにも感じたりもします。
と、思いきり脱線しましたが、さて、春の授業はどんな感じなのでしょうかー。と思う前に、ちゃんと秋学期をやらなくては・・・・・(++;)。授業はすっごく面白いです(**)